AI股回调冲击量化基金 鸣石旗下基金暴跌超40%
AI投资热潮正在经历一次现实压力测试。
7月以来，全球AI相关股票出现明显波动，一些此前押注人工智能产业链的量化基金开始承受快速回撤。与中国量化机构鸣石投资相关的Jupiter Research Capital旗下基金，就是这一轮调整中的受影响者之一。
投资者更新数据显示，该基金在7月短短三周多时间内净值下跌超过40%。7月初前三个交易日，该基金亏损幅度还不到7.5%，但截至7月24日，累计亏损已经扩大至约43%。
这样的回撤速度，对于采用杠杆策略的对冲基金而言尤其敏感。
据了解，该基金今年早些时候管理规模约1.86亿美元，主要采用市场中性策略，同时使用2至4倍杠杆。市场中性策略通常希望通过多空组合降低方向性风险，但当市场出现快速风格切换时，模型仓位调整、流动性变化以及杠杆约束仍可能带来集中冲击。
这一次，问题出在AI交易拥挤度。
过去两年，人工智能成为全球资本市场最热门主题。从芯片制造商、服务器供应商，到云计算企业和软件公司，围绕AI形成了一条庞大的投资链条。大量资金涌入，也让部分AI概念资产估值快速抬升。
但随着市场开始重新审视AI商业化速度，资金情绪出现变化。部分投资者开始担忧，高估值公司未来收入增长是否能够匹配此前资本投入规模。一旦交易逻辑发生改变，量化基金依赖的趋势模型可能迅速反转。
高盛近期就指出，中国市场出现所谓“量化地震”，动量策略反转导致AI股票和小盘股相关仓位面临平仓压力。
量化交易最大的特点，是依靠数据和模型捕捉市场规律。但市场规律并非固定存在。当大量资金使用相似策略、集中押注相同方向时，模型本身可能成为放大波动的工具。
类似情况过去也曾发生。无论是科技股泡沫时期，还是2020年至2021年的成长股行情，热门资产一旦进入集中交易阶段，趋势策略往往能够获得超额收益；但当市场风格切换，反向波动也会更加剧烈。
对于AI产业而言，这轮调整并不意味着技术价值消失。微软、英伟达、谷歌等企业仍在持续投入AI基础设施，企业端应用也在逐步落地。真正变化的是资本市场对于AI投资的要求正在提高。
从“相信未来增长”到“验证盈利能力”，市场正在进入新的阶段。
对于量化机构来说，挑战则更加直接。如何避免模型过度集中于单一主题，如何控制杠杆风险，可能比寻找下一个热门赛道更加重要。
AI浪潮还没有结束，但依靠单一方向上涨赚钱的阶段，或许正在降温。资金开始重新寻找确定性，而那些曾经被忽视的风险，也正在回到投资者视野中。
